EXPLICATION
Comment lire un carnet d’ordres crypto, et pourquoi le prix affiché n’est souvent pas réel
Le chiffre affiché sur le ticker correspond à la dernière transaction, pas à ce que vous pouvez réellement obtenir. C’est la profondeur du marché qui détermine votre exécution réelle.
Réponse rapide
Le prix affiché sur le ticker est celui de la dernière transaction exécutée. Ce que vous pouvez réellement obtenir dépend de la profondeur du carnet d’ordres : sur un carnet peu profond, un ordre modeste traverse plusieurs niveaux de prix et s’exécute nettement moins bien que le prix affiché.
Tout prix affiché n’importe où, y compris sur notre propre tableau de marché, correspond à la dernière transaction effectuée. Il ne vous dit rien directement sur ce que vous pourriez acheter ou vendre en ce moment même.
Ce que contient un carnet d’ordres
Les ordres d’achat (bids) d’un côté, les ordres de vente (asks) de l’autre, chacun avec une taille donnée. L’écart entre le meilleur ordre d’achat et le meilleur ordre de vente est le spread, et c’est le coût immédiat d’un aller-retour. Sur une paire liquide, il est négligeable ; sur une paire peu liquide, il peut dépasser n’importe quels frais qui vous inquiètent.
La profondeur est le chiffre qui compte
Un ordre au marché ne s’exécute pas à un seul prix. Il consomme la meilleure offre, puis la suivante, puis encore la suivante, jusqu’à ce qu’il soit entièrement exécuté. Sur un carnet profond, cela déplace à peine votre prix moyen. Sur un carnet peu profond, il grimpe plusieurs niveaux et vous payez sensiblement plus cher que le prix affiché.
C’est ce qu’on appelle le slippage (ou dérapage de prix), et il augmente avec la taille de votre ordre par rapport à la profondeur disponible. C’est aussi pourquoi une cryptomonnaie peut afficher un prix impressionnant tout en étant quasiment impossible à vendre à ce prix.
Pourquoi le volume est un mauvais indicateur de substitution
Le volume déclaré est facile à gonfler artificiellement, et c’est fréquemment le cas. La profondeur est plus difficile à falsifier car elle nécessite des ordres en attente que quelqu’un peut réellement exécuter. Si vous ne devez regarder qu’un seul chiffre, regardez la taille disponible dans une fourchette d’un pour cent autour du prix médian.
Implications pratiques
Utilisez des ordres à cours limité lorsque le prix compte plus pour vous que la certitude d’être exécuté. Fractionnez les gros ordres. Et restez sceptique face à toute valorisation obtenue en multipliant le prix d’un marché peu liquide par une offre importante — voir comment évaluer le lancement d’une nouvelle cryptomonnaie.
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Points clés à retenir
- Le dernier prix appartient au passé ; c’est la profondeur qui détermine ce à quoi vous pouvez transiger.
- Le slippage augmente avec la taille de l’ordre par rapport à la profondeur du carnet.
- Le volume déclaré est facile à gonfler ; la profondeur est plus difficile à falsifier.
Avertissement sur les risques
Les prix des cryptomonnaies sont volatils et vous pouvez perdre l’intégralité de la valeur d’une position. Rien ici ne constitue une prédiction de prix ni une recommandation d’achat ou de vente. Faites vos propres recherches.
Questions fréquentes
Pourquoi mon ordre s’est-il exécuté à un prix moins bon que celui affiché ?
Votre ordre a consommé plus que le premier niveau du carnet. Le prix affiché n’était disponible que pour la taille présente à ce niveau.
Les ordres à cours limité évitent-ils le slippage ?
Ils plafonnent votre prix, au prix du risque de ne pas être exécutés du tout. C’est le compromis.
