ERKLÄRUNG
Stablecoins erklärt: Was wirklich hinter ihnen steht – und was passiert, wenn es das nicht mehr tut
Fiat-gedeckte, krypto-besicherte und algorithmische Stablecoins scheitern auf völlig unterschiedliche Weise. Der Mechanismus ist das Risiko.
Kurzantwort
Fiat-gedeckte Stablecoins halten Reserven und hängen davon ab, dass der Emittent ehrlich und solvent ist. Krypto-besicherte überbesichern und hängen davon ab, dass Liquidationen funktionieren. Algorithmische hängen von anhaltender Nachfrage ab und sind wiederholt gescheitert.
„Stabil” beschreibt eine Absicht, keine Eigenschaft. Ob diese Absicht eingehalten wird, entscheidet der Mechanismus.
Fiat-gedeckt
Der Emittent hält Dollar oder kurzfristige Instrumente und gibt Token dagegen aus. Das funktioniert, solange die Reserven existieren, liquide sind und der Emittent Rücknahmen honoriert. Dein Risiko liegt vollständig beim Emittenten: Solvenz, Ehrlichkeit und die Rechtsordnung, in der er tätig ist.
Lies Reserveberichte sorgfältig. Eine Bestätigung, die Vermögenswerte zu einem bestimmten Zeitpunkt bescheinigt, ist kein Audit des Geschäftsbetriebs, und dieser Unterschied ist wichtig — dieselbe Lücke behandeln wir in unserem Artikel über den Reservennachweis.
Krypto-besichert
Gedeckt durch andere Kryptowährungen, absichtlich überbesichert, weil die Sicherheiten volatil sind. Positionen werden automatisch liquidiert, wenn die Sicherheiten zu weit fallen. Der Mechanismus ist transparent und on-chain, was ein echter Vorteil ist. Er hängt davon ab, dass Liquidationen in einem fallenden Markt tatsächlich ausgeführt werden – und genau dann sind sie am schwierigsten.
Algorithmisch
Keine nennenswerten Sicherheiten; die Kursbindung wird durch Anreize zum Prägen und Verbrennen von Token aufrechterhalten. Diese sind wiederholt und spektakulär gescheitert, weil der Mechanismus auf Nachfrage angewiesen ist, die genau dann verschwindet, wenn sie gebraucht wird. Begegne jeder Variante mit starker Skepsis, unabhängig von der angebotenen Rendite.
Die praktischen Fragen
Was steht dahinter, wer hält diese Deckung, wer kann sie überprüfen, und was ist passiert, als sie zuletzt unter Druck geraten ist? Eine Kursbindung, die unter ruhigen Bedingungen gehalten hat, sagt dir sehr wenig.
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Die wichtigsten Punkte
- Der Deckungsmechanismus bestimmt die Art des Scheiterns.
- Eine Bestätigung ist kein Audit.
- Ein Stablecoin, der seine Kursbindung hält, hat nichts bewiesen, solange er nicht unter Druck geraten ist.
Risikohinweis
Kryptowährungspreise sind volatil, und du kannst den vollständigen Wert einer Position verlieren. Nichts hier ist eine Kursprognose oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf. Betreibe deine eigene Recherche.
Häufig gestellte Fragen
Ist es sicher, Stablecoins zu halten?
Sie tragen Emittenten-, Regulierungs- und Mechanismusrisiken. Ein fiat-gedeckter Stablecoin ist eine Forderung gegenüber einem Unternehmen, was etwas anderes ist als das Halten von Dollar.
Was ist eine Entkopplung von der Kursbindung (Depeg)?
Wenn der Token von seinem Zielkurs abweicht. Kleine, kurzzeitige Abweichungen sind in angespannten Märkten normal; große oder anhaltende deuten darauf hin, dass der Mechanismus versagt.
